Novo Nordisk aan 400 DKK

Beste lezer,

Wat doe je als belegger tijdens zulke rumoerige dagen? DCF’en natuurlijk! Er komt tijdens zulke scherpe dalingen hier en daar nu al heel wat moois uit mijn spreadsheets gerold.

Wat je als koper het liefst ziet tijdens beurscrashes, zijn groeiende kwaliteitsbedrijven die zo fors worden afgestraft dat er helemaal geen toekomstige groei meer nodig is om hun huidige koers te rechtvaardigen. Dan weet je: dit is paniek, en paniek levert vaak unieke koopmomenten op.

Idealiter is zo’n daling breed gedragen, zoals vandaag, waarbij veel wordt meegesleurd de dieperik in. Zulke momenten zijn zeldzaam binnen mijn investable universe. De laatste keer dat ik dit meemaakte, was tijdens de coronaflitscrash, alweer vijf jaar geleden. Toen had ik het geluk net over een mooie som cash te beschikken die vrijkwam uit een vastgoedbelegging.

Vandaag ligt dat anders. Ik ben grotendeels belegd, waardoor de huidige daling mentaal wat harder binnenkomt.

Maar, zit je nu op voldoende cash, kijk je voorbij de capriolen van onze Amerikaanse vriend, en heb je een sterke maag? Dan is het tijd om de messen te slijpen. Idealiter had je al een plan klaarliggen dat je nu stoïcijns uitvoert of zult uitvoeren. Juist op momenten van maximale paniek worden op lange termijn de grootste vermogens opgebouwd.

Misschien wordt het allemaal nog veel erger, maar laten we niet flauw doen: deze daling, in zo’n korte tijd, is pittig. En hier en daar duiken nu al potentiële koopjes op.

Novo Nordisk

Ik heb zojuist mijn omgekeerde waardering van Novo Nordisk van januari er opnieuw bijgenomen en de bijbehorende spreadsheets geopend.
Zie deze post: https://luckroeze.substack.com/p/novo-nordisk-omgekeerde-dcf

In januari konden de aandelen al bezwaarlijk als duur worden bestempeld, maar de koers van vandaag schetst een opvallend nieuw beeld. We staan inmiddels zo’n 35% lager dan toen. Tijd om te kijken wat dat intrinsiek betekent.

Ik heb het scenario erbij gepakt waarin ik uitga van een rendementseis van 10%. In het huidige tumult nemen we immers met minder geen genoegen. In dat scenario was er een jaarlijkse groei van ongeveer 10% nodig om de koers van 623 DKK uit januari te verantwoorden. Geen onrealistische aanname, gezien de verwachting dat Novo de komende jaren met dubbele cijfers blijft groeien.

Fast forward naar vandaag: de koers schommelt nu rond de 400 DKK, zo’n 35% lager dan in januari. Wat moet Novo op deze koers nog doen om je een rendement van 10% per jaar op te leveren? Niet veel. Ik heb mijn spreadsheet direct wat scherper afgesteld, anticiperend op een woelige week.

Als de koers vanaf hier nog eens 10% daalt, naar ongeveer 360 DKK, hoeft Novo Nordisk gedurende zijn hele bestaan niet meer dan inflatie te groeien. Nooit meer. Als dat lukt, leveren de geprojecteerde vrije kasstromen alsnog een rendement van 10% per jaar op.

En mocht het bedrijf, dat de afgelopen tien jaar gemiddeld 13% per jaar groeide, tóch nog wat extra groei laten zien? Dan koop je aan deze niveaus met stevige korting.

Behalve de omzetverwachtingen heb ik verder niets aangepast. Natuurlijk is er wel wat gaande dat mogelijk op de winstgevendheid van Novo kan drukken, dat verdient een hernieuwde analyse. Maar de vraag is of de soep echt zo heet gegeten wordt als Trump haar vandaag opdient.

Geen koopadvies uiteraard, daar doe ik niet aan, maar wél een reminder: wat we vandaag op de beurzen zien, gebeurt niet elk jaar. Koersen naderen niveaus waar je bij sommige aandelen op lange termijn echt flink kunt raakschieten.

Hou je ogen open, trek vandaag een los T-shirt aan zodat de onvermijdelijke okselvijvers die zich zullen aandienen geen kans krijgen je gemoedstoestand te verraden, en succes deze week! Ik ga intussen wat andere aandelen doorrekenen. Boeiende tijden.

Disclaimer: deze analyse is niet bedoeld als beleggingsadvies maar een persoonlijke mening en kan dienen als aanvulling op uw eigen onderzoek. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten, maar om een beeld te schetsen van de onderliggende onderneming(en). U bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.