Microsoft Q4 2024

Microsoft kwam met mooie cijfers (omzet en winst boven verwachting) maar Wall Street stuurde het aandeel nabeurs lager omdat het belangrijke cloudsegment onder verwachting presteerde en AI gerelateerde uitgaven worden opgevoerd. Beleggers lijken ongeduldig te worden en verwachten dat AI uitgaven zich onmiddellijk vertalen naar een stijging in omzet. Azure groeide met 29%, Wall Street rekende op 30,6%. Microsoft verwacht voor het eerste kwartaal van huidig boekjaar een groei van 28% a 29% terwijl de markt rekent op 29,7%. Omzet van de gehele business steeg in het kwartaal met 15% (16% valutaneutraal) tot $64,7 miljard (iets boven $64,4 miljard die werd verwacht door analisten). Ook de omzet van het volledige fiscale jaar 2024 steeg met 15% tot meer dan $245 miljard. WPA voor het kwartaal was $2,95, een stijging van 10%. Operationele marge van 43%.

Productivity and business groeide met 11%, iets boven verwachting. Intelligent cloud groeide met 19%, onder verwachting. Azure groeide met 29%. 8 procentpunten van die groei kwam uit AI diensten (CEO Satya Nadella zegt dat Azure AI nu gebruikt wordt door meer dan 60.000 klanten, +60% jaar-over-jaar en dat de gemiddelde uitgave per klant blijft toenemen). In juni zag Microsoft in de cloud iets lager dan verwachte groei in Europese regio’s. Personal computing groeide met 14%.

Capex incl finance leases was $19 miljard (Materiële vaste activa $13,9 miljard). Een serieuze stijging. Zo goed als volledige capex gerelateerd aan cloud en AI. Daarin is ongeveer de helft bestemd voor infrastructuurbehoeften, waarbij Microsoft blijft investeren in de bouw en huur van datacenters die de komende 15 jaar en daarna zullen bijdragen aan onze inkomsten. De overige uitgaven voor cloud en AI zijn voornamelijk gericht op servers, zowel CPU’s als GPU’s, om klanten te bedienen op basis van toenemende vraag. Voor het volledige boekjaar was de verdeling van uitgaven voor cloud en AI vergelijkbaar met het vierde kwartaal. De vrije kasstroom bedroeg $23,3 miljard, een stijging van 18% jaar-op-jaar.

Outlook

Dubbelcijferige omzet en winstgroei verwacht voor het komende boekjaar. Investeringen zullen worden opgeschaald door grote vraag cloud en AI en boven het niveau van 2024 uitkomen. “Omdat het opschalen van deze investeringen leidt tot een groei van de kostprijs van verkochte goederen, zullen we streng blijven in het beheer van onze operationele kosten. Daarom verwachten we een groei van de operationele kosten in 2025 in de enkele cijfers. En gezien onze sterke focus op het beheer op het niveau van de operationele marge, verwachten we nog steeds dat de operationele marges in 2025 slechts met ongeveer één punt zullen dalen ten opzichte van het voorgaande jaar.” Effectieve belastingtarief 2025 zal rond 19% liggen.

CEO Satya Nadella: Microsoft heeft een sterk fiscaal jaar afgesloten met een totale jaaromzet van meer dan $245 miljard, een stijging van 15% ten opzichte van het voorgaande jaar.

De omzet van Microsoft Cloud overschreed $135 miljard, met een groei van 23%. Het bedrijf investeert zwaar in AI-technologie en focust op twee belangrijke aspecten: 1) innovatie in zowel infrastructuur als applicaties om de kansen te maximaliseren en tegelijkertijd de cloud-business te schalen met een sterke focus op veiligheid. 2) dynamisch kostenbeheer en langdurige operationele winstgevendheid door klantvraag en waardebepaling te gebruiken.

Azure, de clouddienst van Microsoft, kent een versnelde groei dankzij AI. Er zijn nieuwe datacenters aangekondigd en er zijn investeringen gedaan in AI-accelerators. Azure wordt steeds vaker gekozen voor SAP en Oracle workloads. Microsoft bouwt aan een AI-applicatieplatform met Azure AI en biedt toegang tot een breed scala aan modellen. Het aantal Azure AI-klanten is sterk gestegen.

Microsoft Intelligent Data Platform biedt uitgebreide mogelijkheden voor databases, analytics en business intelligence. Het nieuwe data platform Microsoft Fabric heeft al meer dan 14.000 betalende klanten.

GitHub Copilot, een AI-gestuurde ontwikkelaarshulp, wordt door steeds meer bedrijven gebruikt.

Microsoft breidt Copilot uit naar andere producten zoals Power Platform en Microsoft 365. Microsoft 365 wordt met Copilot uitgebreid om taken sneller uit te voeren, effectiever te vergaderen en workflows te automatiseren. Copilot wordt ook toegepast in specifieke sectoren zoals gezondheidszorg. Dynamics 365, de ERP- en CRM-software van Microsoft, wint marktaandeel.

Microsoft Teams blijft groeien en er zijn nieuwe AI-functies toegevoegd. Op het gebied van devices introduceert Microsoft Copilot+ pc’s met verbeterde prestaties en AI-mogelijkheden. Windows 11 wordt steeds populairder. Veiligheid blijft een topprioriteit. Microsoft investeert in beveiligingsoplossingen en gebruikt AI om bedreigingen te detecteren.

LinkedIn blijft groeien en voegt nieuwe AI-functies toe. Bing en Edge worden verbeterd met AI-technologie. De gaming-afdeling van Microsoft heeft meer dan 500 miljoen maandelijks actieve gebruikers en breidt zijn aanbod uit.

Q&A

Vraag: Is CapEx (investeringen in vaste activa) nog steeds een goede indicator voor cloudgroei bij Generative AI, gezien de discussie over hoge CapEx-kosten en de onzekerheid over de opbrengsten? Hoe verhouden de CapEx-investeringen zich tot de opbrengsten?

Antwoord: Microsoft kijkt vooral naar de vraagkant om investeringsbeslissingen te maken. Het bedrijf focust op het ontwikkelen van een productportfolio dat zowel infrastructuur als applicaties omvat. De groei van producten zoals M365 Copilot, GitHub Copilot en Azure AI bepaalt voornamelijk de CapEx-uitgaven. Ongeveer 60% van de CapEx gaat naar hardware, wat direct gekoppeld is aan de vraag. Land en datacenters zijn langetermijninvesteringen die flexibel kunnen worden ingezet voor verschillende diensten. Microsoft bouwt een wereldwijd netwerk van datacenters op om aan de wereldwijde vraag te voldoen. De monetisering van deze investeringen strekt zich uit over 15 jaar of langer.

Vraag: Hoe zal GenAI zich verder ontwikkelen in de industrie en in de SaaS-aanbiedingen van Microsoft? Wat is de verwachte impact van de AI-investeringen op de marges op korte en lange termijn?

Antwoord: GenAI is volgens Microsoft gewoon software en wordt geïntegreerd in bestaande SaaS-aanbiedingen zoals M365 Copilot. De groei van M365 Copilot is hoger dan bij eerdere M365-versies. Klanten kopen meer seats en er zijn meer grote klanten. Dynamics wordt ook getransformeerd door GenAI. Op Azure-niveau zien we een versnelde groei dankzij AI. Veel klanten die Azure AI gebruiken, gebruiken ook andere Azure-diensten. Dit leidt tot meer workloads op het platform. De marges bij AI-investeringen verbeteren sneller dan bij de vorige cloudcyclus omdat Microsoft één consistent platform gebruikt voor alle AI-diensten. Dit leidt tot efficiëntie en schaalvoordelen.

Vraag: Kan Microsoft de groei van de CapEx afremmen zonder dat dit een negatieve impact heeft op de omzetgroei van Azure en Generative AI?

Antwoord: Microsoft kan de CapEx-groei inderdaad afremmen zonder de omzetgroei te beïnvloeden. Dit komt omdat de CapEx uit twee delen bestaat: langetermijninvesteringen in land en gebouwen en investeringen in hardware zoals CPU’s en GPU’s. De investeringen in hardware kunnen worden aangepast aan de vraag, waardoor de totale CapEx kan fluctueren zonder dat de omzetgroei wordt beïnvloed. Bovendien is er een verschil tussen de totale CapEx en de daadwerkelijke contante uitgaven voor investeringen. Dit verschil wordt groter door het gebruik van leasecontracten.

Vraag: Waarom kwam de Azure-groei in het afgelopen kwartaal uit op het lage einde van de verwachtingen, ondanks de sterke groei van 30%? Wat zijn de belangrijkste factoren die de Azure-groei beïnvloeden?

Antwoord: De belangrijkste reden voor de lagere Azure-groei in het afgelopen kwartaal is een lichte economische terugval in enkele Europese landen, wat geleid heeft tot een verminderde vraag naar niet-AI-gerelateerde diensten. Daarnaast blijven capaciteitsbeperkingen, vooral op het gebied van AI en Azure, een uitdaging voor het bedrijf in het huidige en volgende kwartaal. Hoewel de groei in Europa iets is afgenomen, blijft de verwachting voor Azure-groei in de eerste helft van het volgende boekjaar sterk, met een verwachte groei tussen 28% en 29%.

Vraag: Hoe gaat Microsoft om met de huidige capaciteitsbeperkingen op het gebied van AI-diensten? Welke rol spelen partners zoals Oracle en Cohere hierin?

Antwoord: Microsoft ervaart momenteel een tekort aan AI-capaciteit en heeft daarom overeenkomsten gesloten met partners zoals Oracle om de vraag naar Azure AI-diensten te kunnen bedienen. Deze partnerships zijn vergelijkbaar met leaseovereenkomsten en helpen Microsoft om de capaciteit op korte termijn uit te breiden. Op lange termijn investeert Microsoft zelf in het uitbreiden van de AI-capaciteit.

Vraag: Hoe ziet Microsoft de langetermijn groeipotentieel van de gaming sector, gezien de recente investeringen in Activision?

Antwoord: Microsoft wil met zijn investeringen in gaming een breed portfolio opbouwen, waarbij het zowel console- als pc-gamers kan bereiken. De overname van Activision biedt Microsoft toegang tot nieuwe markten zoals mobiele gaming. Daarnaast wil Microsoft zijn bereik uitbreiden door games beschikbaar te maken op verschillende platforms, zoals Amazon TV. Het uiteindelijke doel is om een abonnementsmodel op te bouwen met een focus op software, diensten en transacties.